Morgan Stanley, Indra'ya boyun eğdi ve değerlemesini %118 artırdı: "Savunmanın gizli şampiyonu mu?"

Indra, borsada daha önce hiç olmadığı kadar büyük bir patlama yaşıyor. Ángel Escribano başkanlığındaki şirket, bu yıl %100'ü aşan karlar elde etti ve son beş yıldaki getirileri açıkça %400'ü aştı.

Avrupa'nın savunma harcamalarını artırma yönündeki yönelimi, bu konuyu temel büyüme kolu haline getiren ve BT sektöründeki tarihi deneyimini arka planda bırakan bir grubun yatırım hikayesine önemli destek sağladı.

Şirket etrafındaki iyimserliğin ortasında, birkaç analist grubun savunma sektöründeki olumlu görünümünün fiyata yeterince yansıyıp yansımadığını sorgulamaya başlıyor. Bu, Morgan Stanley analistlerinin sunduğu görüş değil. ABD bankası Indra'nın değerlemesinde %118'lik bir artış duyurdu. Daha önce belirtilen 21,50 €'luk hedef fiyat şimdi hisse başına 47 €'ya yükseldi ve bu, hisseyi kapsayan firmalar arasında en iyimser görüşü temsil ediyor (CaixaBank'ın değerlediği 46,20 €'yu aşıyor).

Perşembe günü Indra'nın kapanış fiyatının %40 üzerinde olan bu yeni hedef fiyat, Morgan Stanley'i hisselerinde aşırı ağırlık pozisyonu önermeye yöneltiyor. Indra bu haberi bu Cuma günü %5'e yaklaşan kazançlarla aldı. Bu, piyasa değerini 6,2 milyar avronun üzerine çıkarıyor.

Morgan Stanley'in kararını gerekçelendirdiği raporda, Amerikan bankası Indra'nın "gizli savunma şampiyonu" olup olmadığını sorgulayarak, piyasanın İspanyol şirketinin bu sektöre olan bağlılığına pek itibar etmediğini vurguladı.

"Pazarın , son iki yılda yaklaşık %25'lik bir gelir artışı ve yaklaşık %18'lik bir net FAVÖK marjı kaydeden Indra'nın savunma işine henüz tam olarak itibar etmediğine inanıyoruz. Bu, daha geniş Avrupa savunma sektörü bağlamında cazip görünüyor" diyorlar.

%13 EPS büyümesi

Morgan Stanley, piyasanın hükümetin Indra'yı İspanyol savunma sanayi şampiyonu yapma planlarına ve BT sektörüne olan maruziyetine karşı tipik olarak duyduğu şüpheciliğin, grubun tarihsel olarak sektördeki diğer gruplara göre iskontolu işlem gördüğü anlamına geldiğini açıklıyor. Şirketin uzmanları, 47 €'luk hedef fiyatının sektöre hala önemli bir iskonto anlamına geleceğini (2026'da yaklaşık 20x'lik bir P/E anlamına gelirken, akranlarının işlem gördüğü 30x'ten fazlasına kıyasla) ancak "savunma işinin FY26'ya kadar ayarlanmış EBIT'in yaklaşık %50'sini temsil etmesi beklendiğinden, çarpanlar arasındaki farkın zamanla daralması için daha fazla alan görüyoruz."

ABD bankası, İspanya hükümetinin savunma harcamalarını %2'nin üzerine çıkarmaya karşı direncini çevreleyen son şüpheleri bile küçümsüyor. "Ülkenin 2030'a kadar GSYİH'nın %2'sini harcamaya devam ettiğini varsaysak bile, son 30 yıllık yetersiz yatırımı telafi etme süresi altı yıla düşecek ve potansiyel pazar %50 artacaktır . Bu gerçekleşirse, Indra için neredeyse değişmeyen (sırasıyla %15/%12) 26/27 mali yılları için organik savunma geliri büyümesi tahminlerimizde muhtemelen bir artışa işaret edecektir," diye belirtiyorlar.

Morgan Stanley uzmanları, sektör için olumlu görünüm göz önüne alındığında Indra'nın orta vadeli kazanç hedeflerini yakında güncellemesini bekliyor. Şirket şu anda 2024 ile 2027 arasında %8'lik (satın almalar düşünülürse %10) bir organik gelir büyüme oranı ve hisse başına kazançta yaklaşık %13'lük bir iyileşme öngörüyor. Bu , 2027'de gelirin yaklaşık 6,5 milyar avroya çıkarılması anlamına gelirken, düzeltilmiş kâr 443 milyon avroyu aşacaktır.